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順豐發行58億元可轉債,快遞巨頭差錢了?

作者:朱與君 2019-11-19 11:36

雖然順豐賬面上的112.52億元流動資金相比較同行顯得游刃有余,但是此次募集到的58億元資金,已經將近占到順豐流動資金的一半兒,對于順豐來講,此次發行可轉債,也可以為給順豐緩解很大一部分的財務壓力。

WechatIMG470_meitu_1.jpg圖片來源:順豐官方

11月18日,順豐控股(002352)宣布擬發行可轉換公司債券,計劃募集資金幣58億元人民,債券每張面值為人民幣100元,期限為自發行之日起6年,即2019年11月18日至2025年11月18日。

順豐方面透露,本次募集的資金中15.2億元用于飛機和航材購置維修,14.9億元用于智慧物流信息系統建設,10億元用于速運設備自動化升級,5.9億元用于陸路運力提升,還有12億元用于償還銀行貸款,以降低公司資產負債率,優化資本結構,支持公司現有主營業務發展。

順豐此次發行可轉債,不免讓人聯想,快遞江湖里的老大差錢嗎?

順豐差錢嗎?

事實上,從今年四月份開始,順豐方面就已經在計劃著手募資事宜。2019年4月23日,順豐發布公告,擬公開發行可轉債募資不超過65億元,投資飛機購置及航材購置維修、智慧物流信息系統建設和速運設備自動化升級等項目。但是后續順豐調整了公開發行可轉債的方案,在8月6日晚間將發行規模從不超過65億元調整為不超過58億元,并相應調減募集資金投資項目擬投入的募資額。

據順豐2019年第三季度的財報顯示,順豐的賬面資金為112.52億元,而截止2019年6月30日,中通快遞、申通快遞、韻達快遞的賬面資金分別為71.1億元人民幣、32.36億元人民幣和17.9億元人民幣。如此看來,快遞行業的其他公司在流動資金這塊跟順豐相比,都還有不小的差距,順豐似乎并不差錢。

對此,一位不愿意具名的快遞行業研究員于11月18日對時代財經表示:“發債的資金使用一般來說期限相對長一些,如果企業有大規模的建設需要,他可能就會發債獲取長期的資金,同時,部分資質優良、現金流充足的企業也會獲得很低的發債利率,融資成本低。其實你看,華為200多億的貨幣資金,還發30億的債,越是這種企業其實發債利率越低的。”

互聯網巨頭們似乎都有那么一段“發債史”,企業的賬面流動現金和發債其實并不矛盾。對于上市企業的經營來說,發債并不意味著缺錢,他們很大程度上都是出于企業擴張需要使然。

例如微信的母公司——騰訊——在今年也發債60億美元,并且在2014年也曾經發債25億美元用于海外擴張和購買海外游戲的代理權。其中,互聯網公司里面發債最典型的要屬阿里巴巴。2014年,阿里巴巴在已經創造250億美金IPO融資紀錄之下,仍然在該年的11月份發行了80億美元的企業債,而企業發債的最終目的幾乎都是用于業務擴張。阿里在發債完成后也進行了一系列的“買!買!買!”,并在后續投資了UC瀏覽器、新浪微博、高德地圖等知名企業,來擴張生態版圖。

當然,企業發債更多考慮的,還是在于企業自身有沒有發債的需求,或者說進一步融資的需求,在市場認可度良好的情況下進行發債,能為企業“輸血”也是一件兩全其美的事。

“對自身成本的擔憂,以及對大環境的不確定性”

“企業融資不代表現金流不好,但是沒有哪家企業會說自己并不需要錢,低成本的融資可以解決業務的發展需求,對于企業來講,是一件百利而無一害的事情。而且上市公司融資考慮的除了業務發展需求之外,很大一部分原因就是面對大環境的不確定性,以及企業對未來融資成本的擔憂,因此在更加樂觀的情況下,選擇低成本的融資,并不是一件壞事。” 這位不愿具名的快遞行業研究員對時代財經表示。

雖然順豐賬面上的112.52億元流動資金相比較同行顯得游刃有余,但是此次募集到的58億元資金,已經將近占到順豐流動資金的一半兒,對于順豐來講,此次發行可轉債,也可以為給順豐緩解很大一部分的財務壓力。

并且,順豐的流動資金中,還有超過50%的資金比重來自于借款。根據財報顯示,截至2019年9月30日,順豐的借款為68.7億元人民幣,相比2018年末的9.98億元,激增了588.17%,順豐對此的解釋為:短期借款、長期借款、一年內的長期借款總額較 2018 年末增加 57.61 億元,主要是新增借款所致。

順豐雖在整體市值方面屬于快遞行業的佼佼者,但是其在近年來的業務量增速和市場占有率方面卻有些落后。這其中有一方面的原因在于快遞行業的整體增長水平在放緩;還有一方面的原因在于順豐定位沒有順勢而為。

根據前瞻經濟學院的統計,2017年、2018年和2019年上半年,中國快遞企業的平均增長情況分別為28%、26.6%和26.2%。快遞行業的增長趨勢已然放緩。

在快遞行業增速放緩的情況下,各家快遞公司依然保持著自己的業務量增速。可2018年的順豐,其增速和快遞行業的平均水平幾乎持平,增速僅為26.77%。具體來看,2018年各大快遞公司的業務量增速的排名分別為:韻達(48%)、百世快遞(45.1%)、中通(37.1%)、圓通(31.61%)、申通(31.13%)。他們都與順豐拉開了不小的差距。

在市場占有率方面,順豐近兩年的數據占比也不升反降。2017年、2018年及2019年上半年,順豐的市場占有率分別為7.6%、7.63%、7.3%,而中通同期的占比則分別為15.5%、16.8%、19.9%。

究其原因,順豐錯過了電商高速發展的紅利期。由于整個行業70%左右的快遞業務量來自電商,快遞行業的增長主要由電商件市場業務量增長的驅動。可順豐因缺少布局“電商件”而是定位“商務件”的原因,導致其近些年來在快遞單量上的增長呈現疲軟態勢。

易觀分析師陳濤在8月29日接受時代財經采訪時曾表示,“未來是數據的時代,而傳統快遞公司也處在向數字物流、智慧物流‘換道’的過程中。市場規模不僅僅代表著訂單量,更是頭部企業對數據的爭奪。盡管如此,但光從快遞量上還不足以說明數據的優劣,還需要結合業務場景,還需要有將數據運用到實際業務的能力。”

今年5月開始,順豐已經在著手彌補短板,并針對特定市場及客戶推出特惠專配等新產品,滿足客戶多樣化需求,深入下沉市場。除去通過推出針對電商大客戶的特惠專配來占領淘寶高端電商件業務,順豐同時還采取了一些其他舉措來提升自己在電商領域的市場份額。等待順豐的,還有一場對物流市場占有率的持久戰。

文章來源:時代財經 編輯:李想
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